巨力网赚-网上兼职赚钱平台分享手机网络赚钱方法感谢一路上有你!

璞泰来毛利率短期承压,业绩有望再加速

发表时间:2019-07-10 13:39  

  璞泰来

  营收同比高增,创季度新高。公司发布一季报,2019Q1实现营收10.29亿,归母净利润1.29亿,扣非净利润1.14亿,营收高增符合预期,营收规模创季度新高。

  单价下滑、材料成本抬升导致盈利短期承压。毛利率下滑是净利润增速与营收增速背离的主要原因。2019Q1毛利率26.51%,同比下滑10.04pct,环比下滑2.55pct;净利率12.54%,同比下滑9.85pct,环比下滑3.66%pct。毛利率同比下滑较为明显,主要因2018Q1负极价格较高,并备有低成本原材料针状焦库存。由于消费电池市场景气下行,为稳固客户和回收现金流,2018Q3起公司对负极价格做了让步,而2019Q1针状焦原材料相比同期较高,因此毛利率受影响较为明显导致盈利短期承压。

  一季度是全年低点,产能建设稳步推进,业绩有望再加速。公司产能建设稳步推进,固定资产从2018年末的6.80亿小幅增长至7.21亿,在建工程增长至9.73亿,2019年开始将逐步转固。负极业务:产品供不应求,扩建产能从2018年下半年逐步投产,年底产能达3万吨,同时募投产能投产,2019年将进一步扩张至5万吨,将逐步摆脱产能瓶颈。同时5万吨石墨化加工项目将于2019年Q2逐步投产运行,增强负极业务盈利能力。EV用高能量密度系列负极材料得到多家客户认可,已进入大批量供货阶段,且主要面向LG化学、宁德时代、三星SDI等全球动力电池领先厂商,有望保证盈利能力。隔膜业务:新增涂覆隔膜产能2.4亿平,宁德时代需求旺盛,产能消化有保证,收购的溧阳月泉基膜一线已逐步投产,二线处于批量出货前的验证阶段,2019年有望扭亏,逐步贡献业绩。整体产能扩张稳步推进,2018年毛利率逐季下行,一季度是全年增速低点,业绩增速有望逐季提升。

  投资建议:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为7.60/9.33/11.57亿元,同比分别增长27.9%/22.7%/24.0%,EPS分别为1.75/2.15/2.66元,对应估值分别为28.7/23.4/18.9倍。维持增持投资评级。

  风险提示:负极材料竞争加剧;宁德时代需求不及预期;扩产进度不及预期。

  
下一篇:没有了

说两句吧:

必填

选填

选填

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。