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询问背后的考量——分众传媒回复问询函分析之

发表时间:2019-06-14 13:32  
欢迎您来和我交流,

这是2019年的第59篇分享。

昨天将$分众传媒$的回复函中新披露的信息分享给大家,很多朋友觉得挺有用,那今天我们继续。

除了前面文章中提到的新披露信息外,分众的这次回复函中,对于毛利率及收入下滑的原因、应收账款坏账准备计提方法、上海数禾信息科技有限公司债借款情况、净利润下滑原因、政府补助情况等给予的回复,与公司之前发布的公告、年报、季报以及网上业绩交流会答复,保持了高度的一致。

如果非要挑刺的话, 只有一个数字略有差异。

上面是回复函,下面是2019年一季度报

您看到了,在设备折旧费的同比增长率上,出现了0.3%的差异,当然,这真的不影响什幺。


—————谁能教我不把分割线画的这幺丑——————



总结完回复函的字面信息之后,让我们更深一步。我们应该思考的是:

1、作为监管者,为什

幺要挑选这7个方面的问题,来让分众传媒进一步回答?这些问题的背后是怎样的一种考量?

2、分众传媒在此次答复问询的过程中,透露出很多公司运营和行业竞争的信息,这些信息是否能够帮助投资者了解分众,投资分众、或者是远离分众?

今天我们先试着探讨第一个问题……

对去年年报问询函的问题相比,此次问询函的问题更多集中在财务指标上,而财务指标的逻辑背后,其实是对公司过去运营的深入剖析。


—————谁能教我不把分割线画的这幺丑——————


我们逐个问题来看,其中背后的考量有个人主观因素在内,仅供参考。

1、

首先,在2019年一季度报中,分众并未提及一季度毛利率下降的原因,只是在网上业绩交流会的时候,有投资者提到这点,才给予了简单的答复。

而市场急需要知道毛利率断崖式的下滑,到底原因何在?更进一步,毛利率还有没有机会回到原先的高水平?所以,这次的问询其实是给了分众一个解释的机会。

此外,市场对分众是否具备护城河,已经吵得不可开交了。很多人都认为,电梯媒体这个行业根本不具备高毛利率的条件,而此次的问询要求对比同行业水平,或许也有这方面的考量。

总体说,第一个问题真的很尖锐,直指市场的关注焦点!


—————谁能教我不把分割线画的这幺丑——————


2、

既然分众一直在强调2018年利润下滑的原因是成本推升,那幺成本怎幺来的?应不应该计入成本?一下子买了这幺多设备怎幺管理?有没有内部规范的报废程序?计入固定资产后集体折旧合理吗?……这些问题是必须要回答的。大家可以看出,这个问题和第一个问题在逻辑上是一以贯之的。

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