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:博威合金乘“5G”之风,携精密材料制造,新材

发表时间:2019-06-07 14:53  

  博威合金

  高端铜基合金龙头企业,业绩维持高增速增长。公司主营业务为以铜基合金棒线材为主的高性能、高精度有色合金板带、棒材、线材新材料的研发、生产和销售。2011年至2017年营业收入以及归母净利润7年复合增长率分别达到13.45%和12.52%。并且公司在2018年前三季度实现归母净利润2.61亿,同比增长12.81%,2018全年有望保持历年以来的增长态势。

  1.8万吨高端合金材料项目正式投产,新材料产品结构进一步向高端化迈进。截止至2017年,公司目前能够实现年均11.4万吨的铜合金产量。随着年产1.8万

吨高强高导特殊合金板带生产线项目在2018年中旬投入使用,预期2019年达产后公司将实现13.2万吨铜合金产能。高端产品占比的提升,也使得新材料吨均毛利从2016年的3328元/吨提升至4658元/吨。并于2017年实现毛利7.96亿元,毛利率达到13.82%,毛利率远大于行业上市公司的可比公司。同时,得益于正在建设的众多5G基站及其与领先的电信设备供应商华为密切合作关系,公司高端合金有望在5G时代迎来新契机。

  光伏产业新秀,国际新能源业务增长符预期。2016年度,公司以15亿元收购宁波康奈特国际贸易有限公司。完成收购后,旗下增加了国际新能源板块,主要产品为多晶硅、单晶硅电池片及组件。根据收购盈利承诺,公司2016年至2019年预期实现净利润0.9/1.17/1.34/1.75亿元,实际2016年和2017年实现净利润0.98亿元和1.25亿元,完成业绩承诺。公司全资子公司康奈特现具有700MW的电池和组件一体化生产能力,2016年和2017年分别实现429.37MV和668.07MV,产量产能如期放量是业绩增长的主要原因。

  收购博德高科,彰显公司发展眼界与自信。公司于2019年1月,发布资产收购预案,拟以现金及发行股份方式共计9.9亿元收购博德高科100%的股份,为控股公司博威集团注入上市公司的优质资产。拟收购的标的资产主要从事精密细丝的设计、研发、生产与销售,具有良好的盈利能力和发展前景。本次交易后,上市公司将进一步丰富产品类型,拓展新材料产品范畴和应用领域,形成更加合理的产业布局,有利于发挥上市公司与标的公司技术资源、市场资源内部共享的协同效应。

  盈利预测:我们预测公司2018~2020年归母净利润将分别达到3.63亿元、4.98亿元和6.08亿元;EPS分别为0.58、0.79和0.97元/股,对应现价PE分别为16.7倍、12.2倍和10.0倍,随着新产能的放量与公司产品结构的进一步升级,公司业绩长期可期,给予公司6个月目标价15.8元/股,对应2019年20倍pe。

  风险提示:原材料价格变动;海外政策变动;市场需求不及预期;收购进度不及预期

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